保证金交易的种种方法大杂烩

交易方法:
長久生存
每一個人都花費一生來營造［成功］，進入匯市進行交易的每一個人都認為自己會成功，會從市場上賺到利潤，改善生活，得到到成功，如果一個人都認為自己不可能市場上賺到利潤，他就不會開戶交易

進入匯市進行交易的每一個人都認為自己會成功，但是真實世界中可能只有10%的人能夠成功，剩下的90％的人將會在一年內因為無法接受虧損一直發生，或是暴倉，或是資金不繼，***停止交易而退出匯市

這些輸家當中，有一些會等待一段時間，等到資金再度出現，而且忘記上次的失敗之後，再度懷著信心和夢想，再一次進入匯市，從事交易

很少的人會在失敗和挫折中，得到提升和進步

交易之前，首先評估自己的交易方式是否可以讓自己長久生存下來，設計一套交易方法，避免自己在一年之內，成為90%的那些人

大多數的人在還沒有察覺自己錯誤之前，就被市場和虧損所摧毀
界定風險
身為交易人，交易本身就一門生意，就像是開一家雜貨舖一樣的的生意，當店家進一批貨物的時候，就開始承受風險和利潤，如果貨物賣不出去的時候，店家只好便宜求售，承受虧損

好的雜貨店家只願意承擔合理的風險，即使連續判斷錯誤，連續進貨三次或五次都是虧損，雜貨店也不會因而倒閉，一次披進兩箱貨物，是合理的，用所有的資金叫進一卡車的貨物，就和賭博沒兩樣了

合理風險的界定關係到資金的管理，也關係到交易人可以停留在交易場的時間，對於任何一筆交易的損失，我界定在起始帳戶5%，這樣可以確保我在交易場上，除非連續二十次發生失誤，否則我不會***出場

如果當月份的交易損失超越10%，那個月份就必須要停止交易，這樣可以確保自己在未來十個月內都能留在交易場上

界定風險之後，可以幫助自己在合理的風險之下認陪，這是正常的生意損失，不用在意，也不要討價還價，或是期待老天的幫忙，暫時退到交易場外等待理想的交易機會，並且檢討自己的錯誤
承認失敗
每一天開始交易的時候都要先告訴自己：
1. 我自己可能是失敗者
2. 如果我的交易有虧損，完全是因我自己的判斷有問題
3. 我無法戰勝市場，市場是最偉大的

當建立倉位之後，市場的走勢朝著對倉位有利的方向發展，許多人會因此而過度自信，守著倉位，一直到趨勢反轉之後，依然堅持自己的看法，座失利潤收成的機會，承認失敗的心理建設，可以幫助交易人避免這種情況

當建立倉位之後，市場的走勢朝著對倉位不利的方向發展，許多人也會因為過度自信，守著倉位，放任虧損擴大，甚至加碼，等待市場反轉，承認失敗的心理建設，可以幫助交易人避免這種情況
海洋與市場
海洋是有用的，可以捕魚，可以透過海洋而到達其他島嶼，但是海洋也是可怕的，人可能死在海上

市場和海洋一樣，螢幕前閃動的數字代表利潤和成功，也代表虧損和破滅

一位水手不能控制海洋，但是可以觀察海洋，明白海洋的漻潮和退潮，判斷何時出航，何時進港避風

交易人和水手一樣，無法控制市場，但是可以觀察市場?#092;動的方向，確定是向上或是向下，泋定何時進場開倉，或是何時關倉退場

輸家的交易人於幾次獲利的交易之後，變的過度自信，覺得自己可以改變市場，市場終將朝向自己所期望的方向進行，最後市場還沒有反轉以前，帳戶的金額已經用盡，或是獲利全部失去，這樣就像是水手在幾次平安的航行之後，開始認為自己可以呼風喚雨，控制海洋和潮流，所以堅持在不利的天候下出航

當我們試圖控制或期待市場反應的時候，就好像古波斯帝國的國王澤克西斯命令軍隊鞭打海洋，威嚇海洋聽令一樣好笑，但是每一天都有這樣的人在市場上，也許我們就是其中之一
資金管理的目標
資金管理有三個目標：
第一是長期的生存
第二是穩定的獲利
第三是高水準的回報

順序是先要滿足第一個條件：長期的生存，然後才是穩定的獲利，最後才是高水準的回報（高獲利），這樣才是正確的

如果資金管理的目標把高獲利擺在第一位，忘了長期的生存和穩定的獲利，交易人會因為這樣而一次或多次得到非常高的倍數獲利，甚至數十或數百倍的驚人獲利，但是只要一次或兩次的失誤，就有可能因為後濟資金的枯竭而使交易人全軍覆莫，交易者***退出交易市場

西琳是古希臘神話中的海妖，他用美妙的歌聲吸引海上的水手，讓水手跳海而死，奧迪賽則是將所有水手耳中塞上石臘，自己將自己綁在船上的椲桿上，這樣傳就能安全通過海上，自己又能欣賞海怪西琳美妙的歌聲，所有人都不必付出生命作為代價

交易人也一樣，必須要有好的資金管理計畫，並且把自己的交易榜在資金管理計畫上
市場的成分
市場由五種成分組成，分別用四種動物表達：
多頭交易人（牛），因為牛角總是向上觝頂
空頭交易人（熊），因為熊掌總是向下搏殺
愚蠢交易人（豬），因為豬總是貪婪的
搖擺交易人（羊），因為羊總是搖擺不定的
最後一種是場外觀望者，隨時加入這四種動物的人

當交易的時候，牛派建立多倉，熊派建議空倉，豬派隨著自己的幻想建立倉位，貪婪的妄想著獲利，羊派則膽小的看著市場的起落，一會兒插上牛角，一會兒披上熊皮

牛熊相爭，只有一方會勝出，但是豬羊只有被宰割
處理與預測
絕大多數的交易人再進行交易十都會作過分析，可能經由基本面分析，消息面分析，技術面分析，或是經由某些神秘方法（易經術數占卜水晶球等等），不同的交易者所分析的資料種類方式和深廣度有很大的不同，但是大部分的交易者可能都會認為分析是為了預測，主要是預測價格未來的變動方向，還有變動幅度，時間長度

在許多專業領域裡，專業人員是專注在處理，只有業餘人員專注在預測，比方說一個傷者被送進醫院，傷者胸口插著一把尖刀，身上有槍傷，大動脈正在出血，家屬可能會問醫生：傷者是否還能活下去，何時可以康復，這些都是預測性的問題

但是專業的醫生不是作預測，而是即時，並且正確的處理，他要觀察傷者的狀況，即時處理大動脈縫合，並且輸血，接著移去胸口的尖刀，縫合破損的內臟，隨時住感染和併發症，醫生主要的工作是處理而不是預測，如果病患的家屬要求醫師預測，醫師也許會預測但那沒有太大的意義

在市場上交易，想要得到獲利和回報，預測未來是不需要的，要作的世情是衡量現況，泋定市場上是熊或牛的勢力比較強大，然後變更自己的立場，站到強勢的那一邊就可以了
理論上的穩贏
市場上價格的走向只有兩個：向上或是向下，如果不去分析任何資料，單只就機率上的選擇，建立多頭倉位的獲利機率是1/2，虧損機率也是1/2，建立空頭倉位的時候情況也是如此

但是在建倉之後，如果價格朝著有利的方向發展，交易者只要將倉位放著不動，任由價格朝著有利的方向去發展，直到走勢反轉為止，如果價格朝著不利的方向發展，在一小段時間之後，虧損超越了初始帳戶金額的5%，將觸動資金管理計畫的停損原則，交易者將平倉出場，在這種交易方式之下，理論上，價格的利潤將有很大一段，最大虧損將被限制在初始帳戶金額的5%，在隨機建倉獲利機率與虧損機率各是1/2的情況之下，理論上必然有獲利，並且容忍連續失誤率20次才退場
戰爭與交易
在戰爭中，戰勝的一方可以搶奪失敗者所有的財產妻妾土地房屋，市場上的交易就像是戰爭一樣，空方和多方的戰爭當中，勝的一方會把失敗的一方的帳戶資金取走，失敗的一方除了損失金錢，同時失去信心，心理沮喪

戰場上除了交戰的雙方之外，還有旁觀的國家，隨時準備加入戰局，交易場上除了多空交戰的兩方之外，隨時都有新的人加入多空兩邊

正確的交易人應該是時時評估戰場上交戰的多空雙方的勢力，並且加入勢力強大的那一方，共同打擊弱勢的那一方，把弱勢者帳戶中的金額收為己有

當交易者觀察到自己所加入的那一方正在轉弱，交易者應該迅速的叛逃到強勢的那一方，而不是繼續留在弱勢的那一方，使自己帳戶的資金成為別人的戰利品，直到帳戶枯竭，***退出交易場

交易者只要判斷戰場上交戰中的多空勢力，不需要預測未來交易時段中，多空的演變，只要站對邊，帳戶的資金自然會成長，用不著計算盈虧
合理的目標
合理的目標可以克制不當的貪婪，而十個***出場的交易者至少有五個是因為不當的貪婪所致

採用極高風險的交易方式，或是將帳戶全部暴露在高風險下，有可能會在極短時間內獲得超高額的報酬，也能得到短站的成功，但只要繼續留在市場內，不久之後，一次或幾次的失誤，就能摧毀過去所有的成就，也摧毀了交易的生涯

如果一年的獲利可以達到25%，就是很好的目標
如果連續五年，每一年都能維持25%獲利，就有資格成為成功的投資人
如果連續十年，每一年都能維持25%獲利，就有資格成為成功的經理人
如果連續十五年，每一年都能維持25%獲利，就有資格成為華爾街的明星，

有無數的經理人和交易員願意少活十年來搙取這樣的績效，但是：
2%的風險限制
10%的每月虧損限制
25%的年度報酬目標
這三個資金控管法則，對於大多數人來說是不可接受的，因為這三項限制讓快速致富的美夢破碎，大多數的人願意承擔更大的風險，搙取更大的利潤，所以建立了無法負荷的龐大的倉位，希望急速致富，可是一但市況稍有風吹草動的時候，就會摧毀所有倉位，迫使交易人離場，這樣的人畢竟佔了九成以上
選擇交易區間
最短的交易區間是一分鐘，在完成一次上揚之後在下降的完整循環估計大約是上揚十個交易區間，下降十個區間，所以如果以一分鐘作為交易區間，大約每隔十分鐘完成一筆交易，每一筆交易的價格變動區間最多在十點或十五點，扣去五點的移動價差，最完美的操作之下，每一筆交易的移動價差佔據利潤的一半或三分之一，甚至更多，從風險和報酬的觀點上來說，摩擦損失實在太高，所賺得的獲利必須一半分享給FXCM，因此一分鐘的刻度並不是理想的交易區間

再長一點的交易區間是五分鐘，如果以一次循環升降各十個交易區間來估計，大約每小時交易一次，估計每個升降幅度各有40点，扣去五點的移動價差，最完美的操作之下，每一筆交易的移動價差佔據利潤的1/10，甚至更多，從風險和報酬的觀點上來說，摩擦損失也太高，所賺得的獲利必須一成分享給FXCM，所以五分鐘的交易區間也不够理想

但是對於每天看盤時間只有幾小時的人來講，五分鐘的交易區間也許不够理想，但在不開隔日倉的前提之下，五分鐘的交易區間可能是唯一的選擇

再長一點的交易區間是60分鐘，如果以一次循環升降各十個交易區間來估計，大約每10小時交易一次，估計每個升降幅度各有80点，扣去五點的移動價差，最完美的操作之下，每一筆交易的移動價差佔據利潤的6%，這個數字還是高於海外共同基金的3%，遠高於股票交易的0.6%(以台灣為例)，因此，從風險和報酬的觀點上來說，60分鐘的交易區間也不够理想，而且對於平常還有工作，只能下班之後看盤的人，使用60分鐘作為交易區間的話，常常無法當日平倉，也不能留倉過夜，容易陷入進退兩難的困境

再長一點的交易區間是一日，如果以一次循環升降各十個交易區間來估計，大約每10日交易一次，估計每個升降幅度各有400点，扣去五點的移動價差，最完美的操作之下，每一筆交易的移動價差佔據利潤的1.25%，如果遇到趨勢明確的情況，摩擦損失可以降到1%以下，已經是很理想的交易區間，而且每一格交易循環長達十日，適合專業或業餘的交易人，不緊迫看盤,壓力較輕

再長一點的交易區間是一週或是一月，但是這樣的交易區間已經太長，過長的等待可能干擾交易人的判斷，過長的交易區間會忽略中期的走勢，反而喪失理想的交易機會，而且需要很大的交易保證金，所以也不是理想的交易區間
交易組成
每一筆交易都由：
交易標的
帳戶資金
交易系統
交易人
這四種成分所組成

在任何一筆交易當中，交易人都是最脆弱的一環，所以交易人是每一筆交易成功或失敗的關鍵，也是在每一筆交易當中最需要被保護

設定交易計畫時，最需要留意的除了市場狀況之外，就是交易者本身的心理狀態
辨認波浪
市場有時上揚，有時下跌，就像海洋一樣，有時漻潮，有時退潮

當海洋漻潮的時候，海浪一浪比一浪高，當海洋退潮的時候，海浪一浪比一浪低，除了潮汐和海浪之外，還有一些小水波

如果使用一日作為主要交易區間，日線就是海浪，周線就是潮汐，而小時線就小浪花，如果周線是向上升的，也就是漻潮的情況，日線上的波浪就會一浪比一浪高，每一個波浪從波谷上升到波峰會延伸出很大的價格區間，意味著多頭的交易者有大幅度的獲利，但是每一個波浪從波峰下降到波谷只會延伸出很小的價格區間，或只是橫向盤整，這意味著放空的交易者只有很小幅度的獲利，從風險和報酬的觀點來看，精明的交易者應該在漻潮的時候（周線向上）的時候，順著波浪（日線）的谷底建立多頭倉位，這樣才是理想的交易方向

同理，如果周線是向下跌的，也就是退潮的情況，日線上的波浪就會一浪比一浪低，每一個波浪從波峰下降到波谷會延伸出很大的價格區間，意味著空頭的交易者有大幅度的獲利，但是每一個波浪從波谷到波峰只會延伸出很小的價格區間，或只是橫向盤整，這意味著多頭的交易者只有很小幅度的獲利，從風險和報酬的觀點來看，精明的交易者應該在退潮的時候（周線向下）的時候，順著波浪（日線）的波峰建立空頭倉位，這樣才是理想的交易方向

同理，如果選用小時作為主要交易區間，小時線就是海浪，日線就是潮汐，而五分鐘線就小浪花，其餘雷同
交易系統
每一筆交易的四種成分當中

帳戶資金：任何一筆交易的損失，界定在起始帳戶5%，當月份的交易損失超越10%，這樣可以確保我在交易場上，除非連續二十次發生失誤，或連續十個月交易損失超越10%，否則不會***出場

交易標的：選擇比較有波動或是自己熟悉的幣種

現在還有交易系統這一項還沒解泋，雖然只要有資金控制，從機率上就可以很容易得到獲利，但是建立一套交易系統，可以得到更高水準的報酬

交易系統的基本建立原則是依照潮汐，波浪，和小浪花的原則所建立，評估漻潮或退潮，波谷或波峰的方式則因人而異，因人所好而不同，從簡單到複雜都有

最簡單而容易明瞭的方式是使用移動平均線，可以用***A或EMA，我偏好是用EMA(9)

如果周線的EMA是向下跌的，就定義為退潮，如果周線的EMA是向上揚的，就定義為漻潮，如果日線的EMA是向下轉折，就定義為波峰，如果日線的EMA是向上彎曲，就定義為波谷

當交易人發現周線的EMA(9)是向下跌的，也就是退潮的情況，接著就在日線上等待日線EMA(9)轉折向下的時候，建立一個空頭倉位

建立交易系統的方式可以利用各種指標和圖形，只要自己熟悉便是好，每一種指標和圖形各有優缺點和特性
交易之路本是場學習之路，
對每個人而言，失敗幾乎都是自己造成的
在市場上，你就得把自己的頻率改變卻追隨市場
很少人天生就是屬於市場，所以要成功，你一定得改變!
改變過去所有錯誤的觀念與習性，並不斷將正確的行為練習到成為你的習慣
情緒會讓人追漻殺跌，所以得去控制它
人性不願意讓人輕易認賠實現損失，所以你得習慣認賠的感覺
人性也不願意讓人將現有利潤放棄拿來加碼，所以得克服此處短視近利的想法
在市場上做正確的事，幾乎都會帶來痛苦
人們的選擇必定是遠離痛苦，遠離痛苦卻也遠離了成功
所以也註定成功者一定是少數
反省也會帶來痛苦，因為如此等於是自己承認過去的你是失敗的
所以人們會不斷犯同樣的錯誤
我已經不知道第N遍講這些東西了
因為我認為這些東西才是最珍貴的

老實說，前天翻翻文章，心情非常低落
一言堂這個名詞讓我思考了許久，也讓我想起許多事情
跳出來看自己，是否是過於壓霸，強灌思想在別人身上
或許我太雞婆了吧，也或許我就是這樣一個人

我的操作之路，就是一條學習之路
我過去用自己的想法進入市場，經歷了一場徹底的失敗
後來，
我靠的是學習，將自己完全歸零，像是一張白紙般，去學習成功者的步調
學習最快的方式就是模仿，我將過去的我完全放棄，徹底丟掉自己的自尊
我將世界操盤手的書都買來看，我學習他們的經驗
他們的每句話，我都背在腦海裡，每天背，每天練習，
我從未懷疑握他們說的是否是真的
而其它人卻懷疑在市場上根本不可能賺到錢(請問你這樣想，還待在市場幹麻？)

這是我們環境的問題，
從小父母用他們的意思限制我們許多事，
要我們不要怎麼樣，不要做這個、不要做那個，
我的父母也告訴我，不准做股票，會傾家蕩產
但是，我的父母賺到錢了嗎？
他們成功了嗎？
一個這行失敗者的建議，會比成功者的有價值嗎？
我寧可聽從頂尖交易者的一句話，也不願意相信在這行失敗者的任何一句話
我從不到號子去，因為那邊都是隨著市場情緒鼓譟的失敗者
我也從不和營業員交談，因為他們不是專業的，他們只負責抽我的傭金
我也從不看報紙聽那些不懂操盤策略的人亂唬一通
我只相信這行的頂尖者，還有我自己

我曾經教過一個人操盤，但後來失敗了
或許我有些責任，但我後來放棄再教導任何人
他過去是個輸家，當時他覺得我還不錯所以跟我學習
他有許多典型的錯誤，操盤也常有一天沒一天的
我告訴他許多我寶貴的經驗，許多操盤該知道的事，許多我曾經犯下的錯誤
但後來我發現，這些都沒用
他總是放縱自己錯失掉機會，只因他『不想』進場承受壓力
明明就看到了機會，
我甚至是用怒吼的喊叫：『你它媽的給我馬上下單!』
他就是不敢，他也知道這是個絕佳的進場機會，但他有他的藉口
他告訴我他害怕出現什麼情況，害怕這筆會虧損
有次，他進場做了一個多頭部位，非常順利，2天內大漲400點，
我告訴他，
『你必須進場加碼，乘勝追擊，你現在已有400點利潤，拿200點出來加碼，
我有預感你這筆會大賺一通』
他不願意，他說要將這個好不容易得來的利潤平倉，他害怕失去他現在看到的
他有這樣的想法情有可原，他這筆之前已經連虧4筆，他不想再虧第5筆
但是，我知道，他這種想法在市場上會失敗，
但是我無法強迫他做任何他不想做的事，
我說，『好吧』

我根本就不在乎他的想法，市場也不會在乎他的想法
問題出在哪？
出在他不是一張白紙，他有他太多主觀的想法，
偏偏那些想法在市場上常是錯誤的
他的情形我都經歷過，因為我也是個很主觀的人
但現在我可以輕易的認賠，毫不獂豫的進場，滿懷信心的加碼
我不是天才，我靠的是練習，一開始忍著痛苦的練習，
我知道那是對的，我就堅持去做
有本書『直覺操盤法』就是講這樣的東西，
你必須將所有錯誤的習慣丟掉，並將正確的行為練習到成為直覺與習慣，
如此你就會成功
所有頂尖?#092;動選手不也都是這樣嗎？
他們也不過是不斷重覆做所謂正確的事，避免掉防礙成功的事，
然後他們就成功了

可以這樣說吧，我的東西全都來自於模仿那些成功的交易者
我沒有自己的東西，
這種學習之路是捷徑，
會比你自己東撞西撞，過了10年發現還在原地打轉毫無進步好
但是重點是，你必須完全坦然開放去學習每件事
網路上強調就是開放，這是優點也是缺點
我不能強押著一個人告訴他：你他媽的明天給我進場
我也不能告訴他：你這種操盤法註定失敗
我只能看著文章猛搖頭，感嘆又看到了一個悲哀
但或許，每個人都得親自去嘗試失敗才知道什麼叫失敗
每個人都得親自得到教訓才會得到乖

交易之路是孤獨的，很少人可以和你有共鴛
我可以和人討論的很少，絕大部份是我在分享
很多人捧我說去年看的準
去年行情怎麼樣老實講我根本就不是太在乎，它就只是一段行情，然後我看對了，賺到錢了，就只是這樣而已
很多人都看對啊，但為何都沒賺到錢？
每天都有人在那邊跟著市場起伏，但從沒想過問題就出在自己身上

盤勢的東西我已經不再像過去一樣花太多時間去研究了，
這種東西不是上就是下，我只是把它當做一個機會
我覺得有些感覺，我就進場去交易
不對味或許我停損了，覺得感覺不錯或許我繼續交易
行情是用來驗證我的策略的，
只不過做多或做空的方向由我主觀的認定
每個人都盯著看你說的準不準，真的很煩
預測只佔我交易的20%不到
我常在下跌勢中做多，而且因為初期有個反彈讓我以為是上漻勢，
我不但有利潤，而且因為我嚴設停利停損，還讓我賺到(雖然我自己不穢那叫賺)
我常看錯但賺到錢，也常看對但沒賺到錢
行情就是這樣啊，
一定要預測神準嗎？
那只不過讓人有些安全感罷了，
你根本不可能完全準的，如果我能交易20年，我敢說我至少會錯超過1000次
那又如何？這樣就輸了嗎？
喊明天漻它就漻，喊明天跌它就跌，這樣就可以賺大錢嗎？
所有人都以為預測是賺錢的保證，難怪大部份人都是輸家
所有失敗者只想聽高手講盤勢解析，不要聽其它的，
因為他們聽從意見可能可以馬上賺一筆
也因為這種心態，所以他們是失敗者

我聽從成功交易者的建議，照著他們說的每一步做
擬訂策略、嚴格遵守原則，我也建議許多人這樣做
我不知道到底多少人真的花時間去擬定策略，並且去執行它
我也不知道有幾個人像我一樣用功，
我也不知道有幾個人可以因此得到一些幫助而可以獨立去操盤
我不想聽到有人說因為聽從我去年建議出掉股票沒受傷
我也不想聽到有人笑你說哪段行情你沒抓到
全世界的人都想聽聽你的盤勢意見，如果你曾經抓到了某段行情
而大部份人所謂的高手就是行情抓的很準的人，
因為準確率是大部份人根本不知要如何提昇的，
大部份人也都抱著撈免費的心態，看哪個高手做多或空跟著他做
這樣的市場是變態的，所有的事情都是一窩蜂
所有人都是短視的，沒人在乎什麼才是永久的
網路上所有的財經網站，都只是捧一些預測之神出來
翁銘顯去年初軟體股大賺，媒体就把他說的跟神一樣
說他眼光很準，現在賠了，就沒人靠他
有些人專門評論別人準不準，誰厲害誰很肉
這些人什麼都不會，只會放馬後砲，拍人馬屁，扯人後腿
很少人懂操盤真正的秘訣，
也沒有人願意靜下心來思考如何才能成功的操盤
每個人都用自己頭腦想的去做，卻不願意停下來看看少數成功者的建議
一個成功操盤手將過去20年來的經驗寫出書，
你只要花300元就可以得到他20年經驗，但人們還是不願意看
卻願意花1000元去聽場一個莫名其妙的分析師演講，
只為了聽到一些明牌，只為了聽到會漻會跌的預測
輸家值得同情嗎？
在市場上，唯有賠光錢的那一天，人才會覺醒
諷刺的是，
當輸家覺醒的那一天，也正是他宣佈退出市場，正式承認自己是輸家的一天…
成敗在自己怨不得別人，
在市場上要成功就要付出代價，否則退出市場或許會比較好..



【ICXO.com编者按】大多数中国人在华尔街做的是分析研究工作，主要是设计交易模型和风险管理模型，可以说是为前方交易员提供武器。
现在，一些曾经身为大陆留学生的中国人开始漫步在这个世界金融大舞台上了。

在中国，很多搞金融的人都曾读过《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）。在马尔基尔（B.G. Malkiel）的这本书风靡大陆的 90 年代初，华尔街的英雄大都是土生土长的男性白人。现在，一些曾经身为大陆留学生的中国人开始漫步在这个世界金融大舞台上了。去年夏天，中国金融协会──在华尔街工作的"前中国留学生"自己的专业组织，在纽约召开年会。一个大礼堂坐得满满的，阵容甚为庞大。

大多数中国人在华尔街做的是分析研究工作，主要是设计交易模型和风险管理模型，可以说是为前方交易员提供武器。因为数理是不少留学海外的中国人的强项，因此做这个工作颇有优势。这项工作年薪一般在 10 万美元左右，如果模型成功另外有提成。

相对而言，交易员或是基金管理人的提成高一些。这个岗位由于是真刀实枪在交易场上搏杀，所以在公司内更受重视。一般比较成功的交易员年薪有几十万美元。或许因为沾了数理强的光，中国人在这一领域做得成功的不少。有一位来自中国的明星交易员，由于他多年来业绩出色，公司给他的提成比例有 20%，年收入有时高达上千万美元。

第叁种是投资银行家。这是银行的台面人物，工作最为体面。他们的任务是为公司筹措资金，或是帮助公司从事购并业务。这一行与其说靠业务水平，不如说是靠搞关系，很多交易都是在饭桌或是高尔夫场上完成的。这一行业因为对语言和文化背景要求很高，目前在美国还没有特别出色的华人投资银行家。

中国人进入华尔街，有一些人二叁年就能升为部门副总裁（Vice President），但真正能做到部门主管（Managing Director）的还是凤毛麟角。因为到了这一级，不仅要业务强，还需要能给公司带来业务。而中国人由于文化背景差 ，很难完全融入这一圈子。但相对 10 年前还是白人一统天下的局面，毕竟一些中国人现在已经在华尔街崭露头角。

"将军"──李斌

从物理学博士，到华尔街谋士，最后自己开交易公司，这是想当将军的李斌走过的一条不同寻常的华尔街之路。

"我爷爷是黄埔军校的，爸爸参加过游击队，所以从小家里就有好男儿要当兵的说法,"李斌说。他从中国科技大学一路杀到纽约大学还拿下了物理学博士学位，但他在美国最想去的却是西点军校。李斌一边上学，一边参加了后备役军官训练。但最终，学校以他是外国人，万一出事难以交待为由不让他进行下去了。李斌只好就此收心，回纽约大学潜心做学问去了。

获得科学博士学位需要的是开拓前沿领域的决心和安于象牙塔的耐心。李斌感到物理学这门学问内容高深，就像屠龙之技，在社会上缺乏用武之地，日后只能做老师传授学问。

90年代各种金融衍生工具层出不穷，如何对这些复杂的工具准确定价的确需要有数理基础的人。这时候李斌发现身边的有的朋友放弃了物理专业去了华尔街，入行第一年的年薪就达到十几万美元。而已经在美国结婚生子的李斌靠每月 1,000 美元博士后薪金生活，的确有点拮据。"我有时候大冷天开车去给人擦窗，车里太冷只能披着被子，"李斌说。"不过我擦窗很快，10 分钟就能赚 10 美元。"

就这样，李斌开始对华尔街产生了兴趣。读了几本有关华尔街的书后，李斌发现期权定价的公式都颇有难度，而且非常精妙，很像物理学。他因此开始向猎头公司投递简历，希望能去华尔街工作。第一次面试是在"阴沉、压抑、和不可一世的"JP 摩根的摩天大楼，他回忆道。他失败了。

第二次面试是去美林公司，李斌决心打有准备之仗。他研究了一本有关抵押回购证券《Mortgage-backed securities》的书并写了一篇论文，提出了他自己的计算机模拟计算方法，并用五种上市期权做了例证。美林决定录用他，基本年薪是 6.5 万美元，做得好另有提成。李斌对此很满意，但真要决定离开学校，心里却有些不是滋味。"我在理论物理研究领域耕耘了 14 年，去了美林，过去的努力不就都白费了吗？"李斌担心从此每天不分季节，一律穿西装，打领带，他说，"在一成不变的重复工作中，人必然会失去科学家最为珍视的自由。"

但是第一天去上班，看到狭窄的华尔街上黑压压一片西装，李斌却感到精神为之一振，"这就是世界金融的枢纽和心脏。"他最初从事的是建立法国债券利率曲线并做定价分析的工作，由于建立了"美林债券利率曲线模型"，受到公司重视。按照利率曲线交易员每天可以在市场找到市场价格和公平价格有较大区别的债券，然后进行组合交易。虽然各种债券之间的利差只有万分之几，但公司投入几亿美元买卖，收益就很可观。"在金融界学者可以解决各类实际问题，如果我继续留在学术界，研究成果就不会那麽快取得实际成效。"李斌在研究金融模型中获得了极大的成就感，经常加班到深夜，周末也常耗在办公室里。

李斌知道，华尔街和象牙塔不同，和人打交道并不比和数字打交道轻松。李斌的上司印度才子罗杰 20 岁就在加州伯克利大学拿了博士学位，在美林也业绩不凡。但后来在人事斗争中被排挤出了公司。"短短四年间，先后与我共事的 15 人中有 12 人的下场和罗杰类似。"

所以，李斌能够在美林一呆 4 年颇为不易。他和同事总结出叁条华尔街护身法：（1）每天工作时间不能少于 10 至 11 个小时（2）有时刻意加班加点，在公司树立工作刻苦的形象（3）在 8 小时内工作务必表现出游刃有余的样子，否则别人认为你能力有限，不能胜任更大强度的工作。"在冷酷的金融界，每个人都必须拥有科学的头脑并学会世故老练地处事待人，"李斌说。

外国人口头交流没有美国人那麽方便，李斌就采取书面的方式和一线交易员沟通。白纸黑字，不容易被人忘记。一篇又一篇的工作备忘录让他结识了公司里的各层经理，也为他提高了知名度。"交易员就像在前线作战的勇士，而我就是运筹帷幄的军师，"李斌说。

但做军师毕竟不是李斌的梦想。"我一向认为要在金融界扎稳脚跟就必须去第一线，没有做过交易的人就如同一个从没有开过枪的士兵。"李斌想是离开研究部门做自营交易，但是研究部门不肯放走他这个人才。当时瑞士银行正在物色一位交易策略部主管，他们看中了李斌。

美林得到风声后想尽办法挽留他，答应把他调往交易部。但李斌深知，华尔街的游戏规则之一就是,说走不走的人最终都没有好下场。"但我看着桌上自己历年来在美林写的报告，仍不禁泪流满面。"李斌终于去瑞士银行报到，组建数量分析和交易策略部。"我终于成了一名战场上的将军，在市场上寻找机会，指导交易员们驰骋市场。"瑞士银行在北美有几千名雇员，李斌进入了仅有 6 人的决策层（executive committee），开始体会了指挥的愉悦。

可惜好景不长，瑞士银行和 UBS 银行开始合并，用李斌的话说，"公司内部展开了一场***，公司里人心惶惶，近一年所有人都不做事了。"但这时候股市却如日中天，道琼斯指数突破万点，李斌开始打算自己入场交易。98 年底，他带着 30 万美元遣散费离开了瑞士银行，自己做起了老板。瑞士银行的一位上司也拿出 100 万美元入伙。李斌在家中的客厅里酝酿起对冲基金来。

李斌虽然做了多年军师，但毕竟没有业绩来说服投资者，因此筹款颇不容易。他和合伙人利用原来的关系找遍了全美国的熟人，但只筹到 1,000 万美元.。李斌算了一笔帐，如此规模，就算操作得好赚到 30% 的利润，作为基金管理人一年的收入连公司基本开销都不够。

这时候正好网络热持续不退，李斌索性转向了互联网，成立了西港银行集团公司。他的设想是建立一个网上交易平台，依靠他在美林搞的那些投资模型为投资者提供操作建议。李斌指着桌上一只玻璃杯用物理学家的口气说，宇宙的规律就是从有序走向无序，比如这只杯子摔得粉碎，它只能向无序的方向发展。股票也是这样。一旦有几支股票走出了有序的图形，这种状态肯定不能维持。他的网站 tradetrek.com 根据这样的理念给用户推荐股票，并根据风险抵消的对冲概念，为客户提供购买方案。对于不愿轻易入市的投资者，可以在网上模拟交易，检验自己的投资策略。他的网站最实用，最受欢迎的还是大户动向专栏，只要出现 20 万以上的买卖交易，网上就会显示出来，供中小投资者参考。李斌称，他的网站的卖点是让中小用户也能享受华尔街专业人士的研究成果。

李斌的商业计划听起来不错，但实际上，通过会员费和广告收入挣钱的模式根本行不通。交钱看信息一个月收费 $39.95，但绝大多数人一听要收费就吓跑了。李斌说，现在公司注册用户 12 万，交钱的才 2,000 人，绝大多数人还拿了各种优惠折扣，真正交足会员费的才 300 人。广告收入同样靠不住。网站日浏览量已经有 300 万人次，但最好的一个月广告收入才 7 万美元，9．11 后则跌至每月 1.5 万美元。

收入难以保证，开支倒是不小。李斌先花了两年多时间自己考交易员执照，再给公司申请执照。"我们是穷人在做富人做的事情。"现在公司已经拿到 40 个州的执照，公司还开到了东京，香港，上海。但可惜的是美国股市牛市似乎一去不复返了，剩下 300 多家网上交易公司争抢一小杯羹。李斌的公司从成立第一天开始一直在赔钱。看着在互联网火爆时期租下的两层办公室和五年租赁合同，李斌不禁开始为公司的生存而担忧了。

曾经沧海难为水。"除非网站实在支撑不下去，否则决不重回投资银行做打工仔。"李斌的性格就是喜欢迎接挑战。热衷于跆拳道的他已经入段成为黑带，妻子和一双儿女也在他的率领下练习起来。一个想当将军的人是不会轻易言败的。

李斌一向爱看史书，最近在研究的是曾国藩打败太平天国那一段。"中国古代书大都不太真实，好像英雄人物只要会使计就能成功，"他说。"但我更欣赏的是曾国藩如何勒紧裤腰囤积军饷，并留住人才。毕竟罗马不是一天建成的。"

债券才子──江平

与做事轰轰烈烈的李斌相比，执掌雷曼兄弟公司拉美债券货币交易部的江平更像是一位寂寞高手。

华尔街有这麽一句话，在交易场上你挣多少钱，就有多大的实力（You are as good as the money you make）。业内人士估计江平的年收入有二叁百万美元。江平未置可否，但说他一手培养的助手叁年来收入每年翻一番，现在已超过 100 万美元。当然，江平要从公司里拿一块钱，起码要为公司挣 10 块钱。江平称自从 98 年掌管拉美交易部后，该部门的年利润就一直以两位数的速度增长。尤其去年年末和今年年初，江平称他的小组一个月就赚了 2,000 万美元。

其实，江平之所以能在险象环生的市场上连连得手，很大程度上归功于他对市场的独到见解。9．11 造成全球金融市场动荡，阿根廷货币贬值更是直接影响拉美市场的大事。动荡中有的人取守势，以不变应万变，而江平则从中看到了机会，频频出击。为江平执行交易的一位经纪人说，江平的小组是他看到过交易最频繁的。江平说，阿根廷货币贬值早在他的预料之中。当时，市场的一般看法是看好拉丁美洲最强的阿根廷，看淡相对贫困的墨西哥。而江平认为，墨西哥与美国有很长的边境线，贸易关系紧密，因此美国可能会支持墨西哥经济。另外，每当看到送比萨饼的墨西哥移民，江平联想到，很多墨西哥人在美国非法工作，他们寄回国的美元没有被记录在该国的收支平衡表上，因此墨西哥的外汇收入比记录上的要高。但阿根廷比索价值高估已经有几年，使得该国出口情况恶化。"华尔街的研究员去考察的时候，当地官员可以给他们看粉饰过的阿根廷，但要欺骗市场，则需要经济实力，"在第一线作战的江平相信自己的直觉，而不盲从分析报告。

对研究报告持怀疑态度的江平是搞研究出身。江平从中国科技大学化学系本科毕业后先到中国科学院念了一年研究生，然后进普林斯顿大学，并获得化学博士学位，93 年去斯坦福大学读金融博士。但博士没读完，他就在华尔街找到了工作，并决定放弃即将到手的博士学位。"就算拿了博士，在大学里拿个教职又有什麽意思呢？"向往到华尔街实战的江平进了雷曼兄弟公司成了一名技术模型研究员。

但研究员并不是江平真正想做的。"华尔街对中国人有武断看法，认为我们数学好会计算，但做不好生意，所以进华尔街后第二步就是怎麽在公司内部重新找工作。"江平设计的一种交易模型证明在市场上有用，给公司的一名决策层领导留下很好的印象。江平进一步说服他既然自己能够在后方找套利机会设计模型赚钱，到了前线也会有用武之地。他终于如愿以偿进入了拉美外汇交易部，成了一名交易员。

这个领域原非公司所长，整个拉美交易一共只有五个人，业绩在华尔街根本排不上号。"但只要市场足够大，我就有用武之地，"江平说。"小的地方反而容易表现才能。"但当时，天时地利人和叁方面，雷曼公司都不占优势。天时方面，当时亚洲金融危机已露端倪，对冲基金纷纷失手，各大银行开始惜贷，收紧银根。地利方面，雷曼公司在被称做亚马逊丛林的外汇市场上只能算一只小鬣狗，而美林等大户就像狮子老虎一样已经占据了自己的山头，胜利只能靠虎口夺食。另外，对西班牙语和葡萄牙语一窍不通的江平对拉美市场也没有特别的研究。至于人和，初来乍到的江平更是谈不上。

但江平最终站稳了脚跟。1997 年亚洲金融危机爆发，很多交易员被美国市场的繁荣冲昏了头脑，认为亚洲危机不会影响到拉美市场。就在其他交易员仍然大举入市的时候，江平把资金撤了出来，并且建议公司改变交易策略。"但我当时人微言轻，没有人相信我的话。"年底一结账，江平的业绩是部门里最好的，因为他成功地保存了实力。同时江平称自己通过"拼刺刀"频频小规模出击，亦有一定斩获。半年后，江平被提升为副总裁，执掌拉美交易部。"因为有危机才有波动，才能有恐慌，才可能抓住机会，"江平说。叁次危机让他实现了叁次质变。97 年亚洲金融危机，他在组里站稳脚跟。98 年在俄罗斯危机中他被提为拉美部主管。2001 年阿根廷危机更是为他创造了前所未有的机会，他估计小组今年利润可以达到 1 亿美元。

在华尔街做交易，成功一次不难，难的是连续保持高速增长。即使曾经是明星交易员，如果连续一两年业绩不佳，也不得不卷铺盖走人。一次被辞退下一次还可能找到工作，两二次以后，没有公司还会把资金交给这个人。那麽真正成功的交易员需要具备什麽样的素质呢？江平说，要聪明，要用功，但从事哪一种工作不是如此呢？一般认为，交易员对数字要敏感，反应快，果断。江平认为这些因素都很重要，但是很难说这些是必备的。他说，"就像足球运动员，要长得高，头球好；跑得快，善进攻，但最优秀的球星往往不是跑得最快，也不是长得高的，重要的还是对球有感觉。"

江平乍一看就是一个江南书生。身高1 米 7 左右，平时总喜欢一身休闲打扮。但平时说话声量不高的他一到交易场就跟变了个人似的，"15，20，10 美元。"这短短一句话指的是在 15 买进，20 卖出，交易量 1,000 万美元。"我的工作说起来非常简单，就是买进卖出，但也可以说非常难，就是要知道什麽时候买进什麽时候卖出，"江平说。

江平原来的交易风格其实相当激进，曾经一单输过几百万美元，这对新手可是一笔不小的数目。"一开始很楞，不会约束自己，现在保存实力的想法很强，不轻易压上资本。"江平现在的交易量比原来大得多，一笔交易输赢几十万根本不算什麽，但他反而更谨慎了。

谨慎的另一个表现就是看大量的资料，24 小时保持与市场不脱节。江平每天晚上给东京的同事打电话，了解亚洲股市的情况。早上 7 点，他已经在公司看欧洲市场。晚上如果市场有重大变化，也会被电话叫醒。"每天不停地考虑，哪里有利润，哪里有风险，不停地衡量利润和风险，可以说每一分钟都在想这些问题。"江平总是在不停地思考，现在自己有什麽牌，别人手里有什麽，整个市场现在处于什麽状态。"我每天感觉都是上战场。"江平说。他现在公司内可调动的资金规模，"已经到了可以一笔交易失败就把整个公司赔进去的程度，"他说。

华尔街跳槽频率很高，公司之间互相挖人很厉害，江平能够在一家公司做 6 年也不容易。"我和几个顶头上司关系不怎麽样，其中几位既无德也无才。但幸好他们都在我之前被调走了，"江平说。毕竟在交易场上，赚钱做多的人腰板最硬。

这位明星交易员在市场上指点江山很自信，但他对自己的弱点也有清醒的认识。比如，他对客户缺乏耐心。"客户如果一下子没有听懂我的策略，我也不屑于再解释。我早就知道自己推销能力很差。"江平自称识人和用人也不是强项。江平在 99 年巴西货币贬值时几乎亏本，就是因为用了一个不诚实的交易员，这个人的简历非常漂亮，但是有一天亏了几千万美元之后居然做假帐，想把那笔交易掩盖起来。江平说，"我相信自己对市场的判断有过人素质，但在做领导方面受挫折比较多。"现在江平找人索性不是招印度人就是找中国人，认为这样背景的人聪明勤奋，能赚钱。他最欣赏手下两位印度交易员，认为他们有潜力超过他。

江平非常看好中国，希望日后能有机会经营亚洲业务。"美国股市 20 年后能维持现在的点位就非常好了。我认为美国经济不过是个笔划中的捺，而中国经济则是个往上的一提。"他去年夏天在纽约的一次学术会议上说，"上海股市 2025 年可能达到 1 万点，人民币对美元汇率可以达到 1：1。"这样大胆的预测，也许只有江平敢这麽想，而且敢说出来。

陆群：渴望人性化工作

美林公司的陆群不愿在桌上放儿子的照片。

"男同事在桌上放照片显得顾家，女士放照片别人恐怕就会觉得不安心工作，不够专业。"华尔街本来就是白人男性的领地，身材娇小的陆群能够在短短两年之内升任部门副总裁，自然谙熟处事之道。

在华尔街与男性搏杀需要勇气、智慧、和体力。30 岁的陆群已经是两个孩子的妈妈，但现在跑 5,000 米仍然不在话下。陆群第一次参加公司的长跑比赛，同事们对陆群说，别着急，我们等你。结果，陆群第一个跑到终点。

陆群做的是资产证券化的工作。银行放出房屋贷款，年限有长有短，借贷方还款速度有快有慢，贷款上市后投资人的需要又有所不同，陆群的任务就是为客户设计风险最小收益最高的债券分割方案。

这个工作不仅需要坐在计算机面前计算，还需要会见客户。"平时派出去的人都是西装革履，怀孕的时候挺着大肚子出去，简直是丢公司的脸。"美林提升陆群为副总裁的时候陆群刚刚怀上第二个孩子，还几乎看不出来。但没过多久就发现她不再适合做抛头露面的工作了。等她修完 3 个月产假回到公司，陆群发现自己因为生孩子发胖了，不管是接到的任务还是和同事的关系都不如以前，好像事事都不顺利。号称"要吃遍各国美食"的她每天中午在公司餐厅内绕过五光十色的食物，直奔咖啡机拿一杯咖啡充当午餐。好不容易套回原来的那些衣服，陆群发现身边的一切才又恢复了原状。

和机器打交道出身的陆群其实向往的就是这样能够和人打交道的工作。1991 年她从西安交大转学到美国密西西比大学学习计算机，95 年获得硕士学位后进入惠普公司工作。网络热的时候，计算机部门内工作气氛非常随意，有的同事把狗带去公司，有的上班玩游戏机，但每个人都只盯着自己面前的机器。"这里,人和人之间缺乏交流。再说，上班穿得破破烂烂的多难看,"陆群希望改变自己的生活方式，申请到了康奈尔大学学习金融工程。"找一份能有人讲话的工作。"

在康奈尔新生入学典礼上就找到了讲话的人，这个幼时从中国来美的男生日后成了她的丈夫。毕业后，两人就结了婚，并开始寻找金融方面的工作。

陆群很快就拿到了高盛公司的录取通知，但由于丈夫准备去华盛顿普华永道公司工作，陆群就跟着丈夫去华盛顿。陆群妈妈原来以为陆群是没找到工作才去华盛顿的，后来发现陆群原来是"为了爱情"，气得在长途电话里直骂女儿"胡涂"。不过好在没多久，丈夫所在的公司招人，陆群也被录用了。

在普华永道，陆群第一次接触到了资产证券化（Asset-backed Security）。陆群每天晚上学到两叁点。这些复杂的计算对学编程出身的陆群不算太难，在康乃尔又掌握了一些金融知识，因此没多久就上手了。"那时候的工作时间简直疯狂，"因为客户往往到最后关头才把方案交出来，陆群他们就经常要在办公室里等到半夜叁更。有的时候等不及，经理就索性带领他们从华盛顿飞到纽约，坐在别人办公室里等，飞快地 着把工作完成后，第二天再飞回来。"那时候我早上出门一边穿鞋，一边心里想，这一去不知道什麽时候才能回来，"陆群就这样"暗无天日"地做了两年多。

这时候丈夫在纽约一个对冲基金找到新工作，准备举家前往纽约。这回陆群学乖了，在辞职以前先托猎头公司找工作，进入了原来有工作联系的美林公司。美林工作时间相对宽松一些，但一般也要做到 9、10 点才能回家。

初进美林，陆群发现这里没什麽中国人，更不要说中国女性。意外的是有一天经过一间办公室，看见一个亚洲女孩坐在那里，后来聊起来发现对方是上海人，从复旦大学转学到宋庆龄的母校卫斯理大学学习，毕业后进入美林做研究员，当时已经做到副总裁，经常到欧洲出差。由于每天工作到 12 点，她也没有时间成立家庭。陆群曾经一度把她引为榜样，但没过多久，她居然辞职去科罗拉多专职教小孩子滑雪去了。这件事情让陆群感触很深，特别是在 9．11 之后，她更觉得家庭生活高于一切，晚上 6、7 点就下班回家了。

陆群和丈夫都有回国发展的念头。原来总是陆群动员丈夫回国看看，而丈夫从小长在国外，以前一去北京就直奔王府井找麦当劳。但自从他为中国国际金融公司工作了一阵以后，对中国感情越来越深，现在到总是他劝陆群一起回去。陆群喜欢酒店管理工作，因为这份工作更人性化。

渐渐地，陆群已经习惯了华尔街的生活。美林公司的全球总部设在纽约世界金融中心，脚下是哈德逊河。中午在宽敞明亮的"国际咖啡屋"，陆群总喜欢端着一杯咖啡，站在窗前，俯瞰波光粼粼的的河流，远处是自由女神像。"我的确是走了很长的路来的（I really come a long way here.）"，陆群说。


炒汇傻瓜定律...

伊夫现象：
你最喜欢的商品仅供陈列。
点评： 其他货币涨了，就你买的货币不涨反跌。

埃特勒就业现象：
别的行业都比你所在的行业发展快，如果一旦改行，那么原来所在的行业就飞速发展了。
点评：等你止损了抛了，他涨了，还很强劲哦！

鲍伯医学法则：
看见大夫诊所的花枯了，就千万别进去。
点评：就是看技术指标啦！

第一定律：
在拿到第二个以前，千万别扔掉第一个。
点评：做中长线的往往做成短线超短线。

考克兰定律：
存在的报纸一张也用不着，真到要处理时又哪张都不能扔。
点评：看到那么好的价位，就是不敢买。该止损的时候，都舍不得割。

历史学家定律：
任何事件，只要发生过就会让老资格的历史学家说成是不可避免的。
点评：某些汇评家***功时的最爱。

克里斯托尔定律：
遭遇失败是件麻烦的事，但获得成功时，真正的祸患就开始了。
点评：炒汇知名人士的手机没完没了的响。

卡德宁定律：
你得到最多的东西是你最不需要的东西。
点评：那就是套牢割肉的经验。
道格拉斯实用飞行定律：
当设计图纸的重量等于飞机的重量时，飞机就能起飞了。
点评：你输了一定多的钱后，你就能赢回更多的钱。前提是你得知道怎么输的才好。

康普特准则：
人容易犯错误，但要把事情彻底弄得一塌糊涂，还得靠计算机。
点评：比如说，某银行交易系统在关键时候死机了！

福克兰定律：
没有必要作出决定时就有必要不作决定。
点评：很多人都在问，我满仓美元买点什么好？难道你不买什么就会烂掉吗？


美国经济指针解释


就业报告
[定 义] 就业报告包括失业率(Unemployment )及非农业就业人口(Nonfarm payroll employment )。
[公布时间] 美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。
[制作方式] 就业报告的内容来自家庭调查(Household Survey)与机构调查(Establishment Survey)两份独立的调查资料。 其中家庭调查资料是由美国普查局(Census Bureau)先作当期人口调查(Current Population Survey)，然后劳工统计局(BLS)再统计出失业率。而机构调查资料又称薪资调查(Payroll survey)，是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构。
[数据解读] 由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。 失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利； 反之则对美元不利。

个人所得(Personal Income)
[定 义] 个人所得（Personal Income）代表个人从各种所得来源获得的收入总合。个人所得报告中尚包括：个人支出与储蓄的资料。
[公布时间] 每月的第四个星期。
[统计方法] 由美国商务部经济研究分析局负责搜集，资料来源包括﹕工资或薪水资料（得自劳工局或各行业工会）、社会福利资料（得自社会福利管理局和退伍军人管理局﹚和股利收入资料（来自随机抽样的公司股利分配调查）。
[数据解读] 个人所得提高，代表经济好转，而个人消费支出可能会增加，当其它经济数据开始出现连续性成长，因个人所得与消费支出大于预估值的话，市场可能会预期美国联邦准备局将提高利率，对美元偏向利多。

消费者物价指数(CPI)
[定 义] 以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。
[公布时间] 每月第三个星期。
[制作方式] 目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物价来决定各种支出的权数。
[数据解读] 讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制， 对美元来说是利多。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品， 其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。

通货膨胀(Inflation)
[定 义] 在一定时期物价水准全面持续上涨的现象及其过程。
[要 件] 1.不是指个别物品或劳务价格的上涨，而是指全部物品及劳务的加权平均价格的上涨。通常由消费者物价指数、生产者物价 指数及国民生产毛额的平减指数来观察其变化。
2.不是指涨一次即停的物价上涨，而是指在某一期间连续上涨的现象。如果物价在这个月上涨，下个月却下跌，不能称为通货膨胀。
[型 态]
1.需求拉动型通货膨胀：是因为社会上的总需求，超过社会上所能产生的总供给所造成的。
2.成本推动型通货膨胀：指工会要求过高的工资、石油输出组织故意拉抬油价等，因为成本面因素所导致 的一般物价水准以相当的幅度持续上涨的现象。
3.资产性通货膨胀：系指股票、房地产、艺术品等资产价格出现悖离基本面的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。
4.停滞性膨胀(stagflation)：高失业及高物价并存的现象。因为在高通货膨胀率时期政府的过度干预，导致价格体系无法发挥功能，从而劳动市场缺乏效率，更使自然失业率攀升。
5.恶性通货膨胀(hyper-inflation)：指物价水准以极高速度上涨的现象。
6.进口性通货膨胀与出口性通货膨胀。
7.纯粹通货膨胀与非纯粹通货膨胀。
[影 响]
1.所得及财富的重分配 2.资源分派的扭曲 3.经济成长的受阻 4.经济稳定的冲击 5.社会及政治上的不安定

经常帐(Current Account)
[定 义] 经常帐为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品 、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与 流入的状况。
[数据解读] 如果其余额是正数﹙顺差﹚，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬。
[内 容]经常帐的内容大致包括五大项:
1.商品：为一国货物的进口及出口。
2.劳务：包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
3.投资所得：指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。
4.其它商品、劳务及所得：指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ，大使馆、或领事馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。 一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。而美国商务部经济研究分析局在公布数据 时，也会特别公布(1)项的单独数据及(1)与(2)的总和数据。
5.片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。 又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者 所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。

领先指针(Leading Indicators)
[定 义] 领先指针(Leading Indicators)是由12个一系列的相关经济指针群所构成,用来测 试整体经济的转换情形,并预测未来的经济走向上最有效的统计指针,亦称为先行指针。
[公布时间] 大部分都在每个月的最后一个工作日由美国商务部公布前一个月的统计结果。
[数据解读] 假如领先指针连续三个月下降,则可预知 经济即将进入衰退期:若连续三个月上升,则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指针 有6至9个月的领先时时间,根据美国商业部发行的经 济告示板(Economic Bulletin Board)指出,在经济衰退前11个月可预测经济走下坡,而在经济扩张前3个月可预测经济的复苏。
领先指针的内容可分为12项：
1.制造业雇用工人每周平均雇用时数。
2.每周平均向州政府领取失业救济金的人数。
3.以1972年的美元货币价值为基准，制造商所获得的消费品和原料之订单金额。
4.制造商完成订单与订单交应货品的绩效。
5.小型工商业的转换速率。
6.兴建工厂与投资生产设备的合约(以1972年的美元货币价值为基准)。
7.建筑执照的申请。
8.制造商的存货金额变动情形。
9.敏感性商品的价格变动。
10.股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。
11.利率风险系指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。规避利率风险的金融工具有：浮动利率存单、期货、利率选择权、利率交换、利率上限。

美国联邦储备局(FED)
美国联邦储备局(FED)为美国最高货币政策主管机关，负责保管商业银行准备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。FED共分三层组织，最高为理事会，其下是12 个联邦准备银行和各准备银行的会员银行。
美国联邦储备局以「独立」和「制衡」为基本原则。在制衡方面，该局的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名，经由参议院行使同意权，对于货币政 策的决议，如调高或调低重贴现率，系采合议兼表决制，一人一票，并且为「记名投票」，主席的一票通常投给原本已居多数的一方。总统固然可以掌握理事与主席、副主席的提名，然而一经参院通过，任期长 达十四年，最多可能历任五任总统。
独立性方面，FED以人事独立与预算独立最为人称道，除理事会之外，另外还设有联邦公开市场操作委员会(FOMC)，负责较长期的货币决策并依据外汇指导原 则、外汇操作之授权作业与外汇操作程序进行外汇操作。
由于美元在国际货币市场的强势地位，美国联邦准备局在外汇市场的干预行动尤受汇市瞩目。日圆因贸易顺差而大涨时，日本央行多次干预多属无效，幸赖美国联邦准备局出手干预才对投机客产生赫阻作用。
联邦储备局也是制定美国货币政策的首脑机关，1993年10月起，美国经济景气快速攀升，有引发通膨之虞，多亏当时也是现任联邦准备理事会主席葛林斯班(Green Spain)在不顾民意及政治压力下，连续七次调高重贴现率，使美国经济软性着陆术功，免于通货膨胀的威胁。

利率交换
利率交换系指债信评等不同的募款人，立约交换相同期限、相同金额债务之利息费用，以共同节省债息的规避利率风险行为。
典型的利率交换合约，一般为固定利率与浮动利率的交换，例如：甲公司想以6%的固定利率发行一笔2000万美元的3年期公司债，但以该公司的信用等级，只能以6.5%的利率发行，惟若向银行借款，则因该公司与银行往来关系良好，可以6个月LIBOR(London Inter Bank Offered Rate)加码0.5个百分点的浮动利率借到资金。此时，恰好乙公司也需要一笔2000万美元3年期的资金，该公司虽偏好以浮动利率的方式借入，惟却必须负担6个月期LIBOR加码1个百分点；至若发行公司债，因为乙公司在国际债券市场上有良好的知名度，故可以6%的固定利率发行。从而，甲公司与乙公司可各自发挥在浮动利率市场及固定利率市场的价格优势，进行利率交换合约。透过利率交换，双方皆可节省利息成本。

重贴现率(Discount Rate)
[定 义] 即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便向中央银行融通借款。借款方 式，便是用手上现有的商业票据向中央银行重贴现，以获得资金。这种重贴现时支付的利率叫重贴现率。
[数据解读] 重贴现率，常为中央银行控制通货的手段之一。即当市面资金过多时，中央银行可提高利率，以促进市场一般利率提升。反之则降低重贴现率使市场利率下跌。 想要预测市场利率的可能变动，重贴现率，常是最好的先行指针。 其它名称 比利时称为中央银行利率。西班牙称为西班牙银行利率。英国并没有重贴率或对等的利率。旧有的最低放款利率(Minimum Lending Rate, MLR)在1980年代已经废除，但英格兰银行仍会以直接干预或引进「基本利率」(Base Rate)的手段，控制短期资金利率。

国际收支平衡理论
国际收支平衡理论主张国际收支有顺差, 则货币升值;出现逆差,则货币走软。 国际收支的平衡是由"财货与劳务的交易"与"国际间的资本移动"来决定。从国际收支帐中"财货与劳务的交易"部分来看,当外国人向我们国家购买商品时,必须将外国的货币换成我们国家的货币,这就形成了外国货币的供给来源,也提供货币需求的来源。相反地,当我们向外国买进商品时,要先兑换成外国的货币,于是形成对外国货币的需求,以及对我们国家货币的供给。
而影响双方购买量多寡的因素包括(1)我们国家的商品相对于外国商品的物价低廉或昂贵;(2)两国人民实质所得的水准。当然消费习惯的改变、科技的发展、资源的累积、农作物的收成情况，甚至罢工、市场结构或商业政策的改变等也会影响这部分的外汇供需。
其次，国际收支平衡理论认为两国之间短期利率的不同，会造成国际间的资本移动，影响外汇的供需状况。如果一个国家降低利率，则资金会流向利率较高的国家，对外汇便有了需求,该国货币就会出现贬值的压力。反之,如果一国调高利率，则会吸引资金流入该国，产生对外汇的供给，造成该国货币升值。
不过在实务上，事情并非如此单纯，调高利率不见得会产生资金净流入。正确一点来说，央行所能调整的利率是单纯的名目利率，而实质利率较高的国家才能吸引资金流入，使货币升值(所谓实质利率就是名目利率减去通货膨胀率)。换句话说,就算一国将利率调整到高于其它国家的水准，但如果存款人赚到的利息，还抵不过因为物价上涨所造成的资产缩水，资金仍旧不会流入该国。

新屋开工率(Housing Start)
[定 义] 一般新屋兴建分为两种：个别住屋与群体住屋。个别住屋开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率(Housing Start). 专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体 住屋内的单位可以随时修改，资料通常无法掌握。
[发布时间] 每月的16号至19号间公布。
[数据解读] 新屋开工率与建照准许率的增加，理论上对于美元来说，偏向利多 ，不过仍须合并其它经济数据一同作考量。

国民生产毛额(GNP)
[定 义] GNP是一个国家国民赚取的所得总和，不论资产的位置。例如：美国的GNP包括美国人在海外经营事业的利润。
[公布时间 每月的第三个星期
[种 类] 每季结束后的一个月公布该季的数值，并于其后的两个月公布修 正值。 通常每一季GNP数字有四种不同的统计数字，分别为：
1.预先估测数字（The Flash，每一季的第三个月公布）
2.正式预估数宇（The preliminary，下一季的第一个月公布）
3.第一次修正数字（The First Revising，下一季的第二 个月公布）
4.最后修正数字（The Final Revision，下一季的第三个月公布）
[数据解读] 一般而言若GNP 的数字高过预期，表示该国的投资效率佳，海外资金容易流入，其币值自然 会往上攀升。 GDP + 海外财产的净所得 = GNP - 资本消耗 = NNP

贸易赤字(Trade Deficit)
[公布时间] 每月下旬公布二个月前的资料。
[数据解读] 重点在于赤字是扩大或是缩小。贸易赤字扩大，一般预测美国决策者将可能采取行动使美元眨值，改善贸易赤字，对美元是利空。相反，贸易赤字下降有利于美元。

预算赤字(Budget Deficit)
[定 义] 政府的总收入低于总支出。
[公布时间] 美国财政部一般在每个月的第17个政府工作天会公布上个月联邦政府预算执行情形。
[数据解读] 一国之所以会出现预算赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府岁出，有的则肇因于政府管理不当引超大量的逃税或过分浪费。当一个国家累积过高的预算赤字，就好象一间公司积欠了过多的债务一样，对国家的长期经济体质而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决预算赤字只有靠减少政府支出或增加税收。这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。预算赤字若加大，美元会跌。反之，若预算赤字缩小，表示美国经济相好，美元会上扬。

生产者物价指数(PPI)
[定 义] 生产者物价指数(PPI)主要在衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。
[制作方式] 美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责,以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料,搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价,再加权换算成百进位型态 以方便比较,基期为1967年。
[数据解读] 一般来说，生产者物价指数上扬对美 元来说大多偏向利多:下跌则为利空。

采购经理人指数（PMI）
[定 义] 采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量美国制造业的体检 表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。 [公布时间] 当月的第一个星期。
[制作方式] 采购经理人指数是由非官方的采购经理人 协会(NAPM),针对上述八大制造业的 成本项目设计一份问卷,再将50州21种产业的300多家 公司的采购经理的回答进行统计而得出的。每一个产 业的比重是依该产业在国民生产毛额中所占的比重来 计算。
[数据解读] 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为 经济强弱的分界点： 现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。 愈接近100%多，例如十分接近60时，则通膨的威胁将逐渐升高。一般来说,除非物价失控,出现无法遏止 的恶性通货膨胀,否则,投资人很可能会预期联邦准备局将会采取紧缩利率政策，提高利率。理论上就利率平价的观点来说，对美元是有利的。 当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有 经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。
采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。
除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支 付物价指数及收取物价指数也被视为物价指针的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农 业就业人口的表现。

物价平减指数
GNP平减指数有两种表达方式:隐含物价平减指数和固定物价平减指数。一般比较重视隐含物价平减指数，因为它不仅代表物价的变动，也能反映国民生产毛额(GNP)组成份子比例的变动。而固定物价平减指数的表达方式，是以1972年为基数(100)直接加价比较，假若上下两季的物价末波动，则固定物价平减指数就不会产生变动。
美国商务部公布GNP资料的同时，也会附带发布GNP平减指数资料。
每一季GNP平减指数的增加，足以代表当季的实质通货膨胀，其对美元的影响与生产者物价指数及消费者物价指数相似。一般来说，只要市场认为主管当局对于物价的上涨仍可藉由调高利率而获得掌控，对美元来说大多偏向利多。但如果物价的涨幅超出控制，在连续调高利率之后仍无法遏止的话,对美元则是利空。
专家研究过去GNP平减指数的变动，要比生产者物价指数和消费者物价指数的变动来得小。当通货膨胀高涨时，以上两种物价指数的增加要比GNP平减指数的增加幅度小。
名目GNP的成长代表实质GNP的成长加上隐含物价平减指数(即通货膨胀)的增加。一般来说，市场对名目GNP大幅度的成长，并不会有太激烈的反应。

国内生产毛额(Gross Domestic Product)
[定 义] GDP是代表一个国家境内的全部经济活动，不论谁拥有生产资产。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其营利仍是美国GDP的一部份。
[发布时间] 实质GDP是每季数据，第一季的先期报告(advance)公布于四月底，其余各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。对于任何一季的报告，第一次修正报告称为"初步"(preliminary)，第二次修正报告称为"修正后"(revised)或"最终"(final)。
[数据解读] 探讨经济基本面是否可以维持目前的趋势，或是成长将呈现暂时的背离。

耐久财订单(Durable Good Orders)
[定 义] 所谓耐久财是指不易耗损的财货，如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本财。其它诸如电器用品等也是。耐久财订单(Durable Good Orders)代表未来一个月内制造商生产情形的好坏,就定义而言,订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。
[公布时间] 美国一般在每月的22号至25号公布。
[统计方法] 耐久财订单由美国商务部负责,每个月向全美5千家大公司,全球7万个生产场所搜集必要资料,再予以公布。因为耐久财订单中包括国防军事设备,扣除其中的非国防用的资本财订单(属国内生产毛额中的组成份子),可以代表未来的厂商投资支出。
[数据解读] 根据统计证实,非国防用途的资本财,约等于国内生产毛额投资项目的15%,但是美元如果走强,则可能会使上述的推论打折扣。因为第一、非国防用途的资本财订单仅有一小部分是给国外买主,这部分没有计算在国内生产毛额的投资项目中, 反而被归类在出口项目中。第二、非国防用途资本财排除了自国外购入的部分, 这部分虽并入国内生产毛额的投资项目中,但在国外进口增加的部分中往往被忽略。 一般来说,耐久财订单基本上有以下两个缺点:
1.数据在公布后,事后修正幅度很大。
2.数据的代表性问题,常有某一个月订单金额大幅提升而下两个月却大幅下降的事情发生,主要的关键是美国国防部有时会有大金额的订单所引起。另外市场也注意扣除运输部门后的数据,因为运蝓部门如汽车、船、飞机等,都屈于高单价的产品,该部门数据的变化对整体数据有很大的影响,而使得耐久财订单的数据失真。

零售销售指数(Retail Sales Index)
[定 义] 凡以现金或信用卡方式付帐的商品交易均是零售业的业务范围,但服务业并不包括在内。
[公布时间] 每个月11日至14日公布前一个月的数据。
[数据解读] 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利;反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空。
[统计方法] 美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查,其调查对象为各种型态 和规模的零售业(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业范围太广,因而采随机抽样方式,以求取较 具代表性的数据资料。耐久财商品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于 服务业的资料很难搜集、计算,所以将其排除在外,但服务业亦属于消费支出中重要的一环,可以从个人 消费支出(包括商品零售和服务)一窥究竟。

设备使用率(Capacity Utilization)
[定 义] 设备使用率(Capacity Utilization)是工业总产出对生产设备的比率。
[公布时间] 每月中旬公布前一个月的数据。
[统计方法] 涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐久财、非耐久财、基本金属工业、汽车和小货 车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。
[数据意义] 当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。

工业生产指数(Industrial Production)
[定 义] 工业生产指数(Industrial production)乃是衡量制造业、矿业与公共事业 的实质产出,衡量的基础是数量,而非金额。
[公布时间] 美国于每月15号公布上个月的统计结果。
[统计方法] 由美国联邦准备银行(Federal Reserve Board)搜集资料,其引用数据是确实生产数据,绝大部分是估计数据(因资料搜集不易)。样本为250家个别 企业,代表27种不同的工业,以1987年为基期。内容有三种不同类别(1)所有工业2)市场分类:包括最终产品、中产品和原料市场;(3)工业类 别:包括制造业(耐久财与非耐久财)、矿业及公用 事业。
[数据解读] 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,反之为利空。

趸售物价指数(Wholesale Price Index, WPI)
[定 义] 趸售物价指数是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口品，但不包括各类劳务。
[数据解读] 讨论通货膨胀时，最常提及的三种物价指数之一。

通货紧缩(Deflation)
当市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。

企业存货(Inventories)
包括：工厂存货、趸售业存货、零售业存货 存货资料的主要用途是评估生产循环的状况。存货如果低于适当水准，生产将增加，反之，存货如果高于适当水准，生产将减少。

折价因子(deflator)
利用物价指数将当期价格换算(折价)为固定价格的单位时，经常被称之为折价因子。

LIBOR
LIBOR系London Inter Bank Offered Rate)的简称，它是伦敦国际银行同业间从事欧洲美元资金拆放的利率，拆放期限可从短期仅隔夜至长达5年，较常见的为3个月期或6个月期。
大多数主要金融中心都有类似LIBOR的利率，例如：荷兰阿姆斯特丹的AIBOR、德国法兰克福的FIBOR、以及法国巴黎的PIBOR。美国并无直接对应LIBOR的利率。美国的银行间市场是联邦基金市场，而贷款契约的基础是基本利率(Prime Rate)，此利率适用于信用等级最佳的借款者。LIBOR直接由市场供需决定，因此不断变化；Prime Rate由银行订定，较不经常变动。